深圳商报·读创客户端记者 李耿光

6月25日，北交所网站公开刊行上市信息败露，广东省天行健新材料股份有限公司（以下简称“天健新材”）IPO肯求获负责受理，保荐机构为国金证券。

本次IPO，天健新材拟刊行不逾越1427.86万股，拟募资3.97亿元，包括投向天行健新材料制造中心技俩（二期）、天行健新材料研发中心技俩，东莞奥能改性塑料坐褥线技能创新技俩，以及补充流动资金。

天健新材是一家专科从事高性能改性工程塑料的研发、坐褥和销售的企业，主要居品为改性PC、PC合金、改性PA、改性PPS等；此外，公司还应客户的需求提供部分改性TPU、改性PC等原料分销作事，居品在新动力汽车、3C电子、智能家居、充电桩/枪及储能等多个下流领域赢得平庸愚弄。

在股权结构方面，限制招股阐明书签署日，汪剑伟平直合手有天行健71.11%的股份，通过樱宁投资迤逦戒指天行健3.89%的股份表决权，平直、迤逦贪图戒指公司75.00%的股份表决权，并担任公司董事长，系公司的控股推动、实验戒指东说念主。

从财务数据来看，2022年~2024年（下称敷陈期），天健新材的生意收入呈现增长态势，永别为8.32亿元、9.34亿元、11.29亿元，同比变动 12.25%、20.88%，露馅出公司业务范围在冉冉彭胀。归母净利润方面，2022年为6180.42万元，2023年增长至8288.75万元，但是2024年净利润下落至6352.09万元，同比下滑23.36% 。

天健新材称，2024年净利润较上年有所下落，主要系下流主要客户场合行业竞争加重，公司居品销售价钱存在一定幅度的下落，导致全体毛利率有所下滑。

毛利率方面，敷陈期内永别为20.34%、22.25%、16.09%，呈现先升后降的趋势。2024年毛利率下落较为显着，减少6.16个百分点。对此，天健新材讲解称，主要系下流新动力汽车行业竞争蛮横，对比亚迪等联系客户毛利率有较大幅度下落。

值得暖和的是， 公司的认识算作净现款流在2022年为-1.69亿元，2023年为3570.07万元，2024年为-1722.11万元，波动较大，且2024年认识算作净现款流再次为负。

此外，敷陈期内，公司研发用度永别为2707.20万元、3699.27万元和3389.65万元，占生意收入的比例永别为3.25%、3.96%和3.00%，公司研发用度率低于同业业可比公司平均水平。​

在IPO风险方面，天健新材存在偿债才气不及的风险。敷陈期内，公司借债范围较大，财富欠债率在2022年~2024年永别为61.22%、66.92%、67.47%，呈逐年高潮趋势；流动比率低于同业业平均水平，财富欠债率高于同业业平均水平。

同期，天健新材还濒临客户团结度高的风险。

敷陈期内，公司前五大客户销售收入永别为37,313.75万元、46,731.33 万元和57,946.86 万元，占比永别为44.83%、50.04%和51.31%，其中，对第一大客户比亚迪的营收占比永别为26.22%、37.29%和 41.70%，客户较为团结。

天健新材坦言，公司主要客户包括比亚迪、欣旺达、闻泰科技等大型有名企业，并与这些优质客户开采了考究的合营关系。若将来公司与主要客户的合营关系发生不利变化，或不成合手续提升居品和作事质料以称心市集需求，可能导致公司主要客户流失、订单减少，从而对公司的认识形成不利影响。

在关联交往方面，据招股书，敷陈期内公司关联租出主要为天行健向实验戒指东说念主汪剑伟租出状貌房屋用于办公，用度永别为38.17万元、36.73万元、22.27万元。天健新材称，上述状貌房屋为汪剑伟自有，价钱由两边协商笃定，订价公允，与市集价不存在权贵各异。该项租出至2024年11月30日，而后未再续租。

值得一提的是，敷陈期内，天健新材向过失管理东说念主员支付薪酬显着偏高。2022年~2024年，公司支付给公司董事、监事和高等管理东说念主员的薪酬永别为742.32万元、802.95万元、567.64万元，占敷陈期各年度归母净利润的12%、9.7%、8.9%。

关于净利润范围不及亿元的公司而言，董监高薪酬占比过高，可能会侵蚀利润，也激发外界对“高管利益运送”的质疑。

在IPO递表前开云「中国」Kaiyun官网登录入口，天健新材还进行了一次股利分拨。2024年9月11日，公司执行年均分成：向推动每10股派现3.80元，共计派发现款红利1627.76万元，于 2024年9月23日执行完成。